這本書是黃國華2012年在先覺出版社出版的投資理財書，主要整理分析公司財務報表數字背後的意義，來判斷公司是否值得投資，進而挑出好公司和壞公司，並且列出一些實證案例來佐證這些理論，另外黃國華還有另一本是「財務自由的世界」，兩本書算是同一系列的財報教學書。這兩本書目前都已經絕版，阿Ru以前買了很多投資理財書，而這兩本書也有，在這裡我整理出這本書的重點摘錄和閱讀心得，之後也會陸續分享其他投資理財書唷！
投資理財 財報分析觀念
經典摘錄：「基於人性自私的理由，公司多少會粉飾其營運數字，先不論帳務數據的真偽或合理，單單對於財務數字的詮釋，多少會避重就輕或大玩文字、數字遊戲」。
「當總體經濟的狀況回穩之後，財務分析在投資選股的重要性，明顯凌駕在經濟分析之上」。
投資選股的財報分析注意事項
- 無須追根究柢：公司財報上如果發現數字讓人質疑之處，建議直接把股票砍掉是最保險的做法。
- 無須與公司長相廝守：一旦財報數字發生變化，或營運趨勢發生改變，可以立刻出場。
- 不必強求百分百準確與平衡：財報分析最重要是在數字的變化和趨勢，用來判斷公司的營運消長，不必精準計較一些例外狀況造成財報數字小比例的出入。
營業收入
營收的意義是「做了多少生意」。
年增率和月增率
股票上漲的動能與下跌的因素，主要來自於公司的成長性，而檢視公司成長的第一件事，就是看每個月的營收，而專業投資人應該用「年增率」來看一家公司的營收消長（例如今年三月與去年三月相比），而不是看「月增率」（月增率會因為不同產業淡旺季或假期的因素，原本就會增減循環，造成營收成長假象）。
營收年增率運用：起碼要觀察三個月的營收年增率變化（YOY），再對照股價變化，可以幫投資人判斷股價長線上的相對高點與低點。
年增率運用的限制：
- 無法適用所有的上市櫃公司，通常中小型股本公司、金融業、轉投資比重過高的公司無法適用。
- 該公司的營業利益率必須相當穩定。
- 中大型公司的營收趨勢較容易找出固定模式
買賣的轉折點：
買進點（適用前述限制範圍的公司）：
- 營收年增率由負轉正且至少持續三個月
- 營收年增率連續三個月逐月增加
賣出點：
- 年增率連續三個月大幅遞減（小幅度可忽略）
- 年增率由高檔腰斬（適用高價股）
- 年增率轉負
新聞報導的陷阱一：只提月增率，不提年增率（例如報導某公司四月份營收成長10%，創一年以來新高），其他報導用語「營收暴衝」、「逐月增溫」、「逐月走高」、「一路回溫」。
新聞報導的陷阱二：用農曆春節做營收文字騙局。每年農曆春節過後，一般來說下個月營收原本就會比較多，又因農曆春節可能落在1月或2月，所以評斷每年1到2月的營收，應將兩個月的數字合併計算，再與前一年同期的兩個月合計比較，才能比較客觀。
新聞報導用語舉例：「二月份即將有急單湧入」「加工絲族群首季營運多轉佳，過年趕工不停機」，然而比較前兩個月合計營收，與去年前兩個月相比，其實可能根本沒有成長，舉例某公司就因為營收文字遊戲的虛假成長，拉抬股價到三月公布營收後，股價便狂瀉跌回原點。
未來營收的推估方法
自行預估下半年的營收，再推估該公司的「淨利率」，進而計算下半年的「稅後淨利」：簡單來說概念是用稅後淨利導出「每股盈餘」（EPS），再將上下半年的EPS相加，得出全年EPS，再用全年EPS比較現在的股價，衡量目前公司本益比（股價/EPS）區間的位置高低。
而怎麼推估呢？計算公司過去六個月的平均營收年增率，拿來和最近一個月的營收年增率比較，哪一個數字比較低，就用哪一個年增率當成未來半年營收平均年增率計算基準。再用這個年增率推算下半年的營收數字（前一年下半年的營收＊預估的營收年增率），這也合乎會計原則的保守性。
例如：某報導寫某公司上下半年營收呈現四六比，則用今年上半年的營收去計算下半年預估的營收（上半年營收＊6/4倍），再比較前一年度下半年度的營收水準，得知必須年增率多少%才能達標，再對照公司最近的營收年增率成長趨勢，就可推估這個報導的可信度。
營收的消長有成長與衰退的趨勢，不是一朝一夕、一兩個月內可以扭轉
合併營收
在IFRSs的新財務會計制度下，上市上櫃公司的財務報表數字多以合併報表為主，因此投資時，看營收要看合併報表的營收和各項數字做為判斷依據，所謂的合併報表，是將所有子公司的營業收入、毛利、淨利、資產、負債等財務數字納入母公司，讓報表更能明確顯示這家公司的整體營運狀況（如果只單看母公司的營收、營業毛利或營業利益，可能會失真）。
損益表
公司一段時間內所有營運數字的累積。
損益表的各項名詞：
「營業成本」與製造、生產和進貨有關的成本。
「營業費用」與管理、銷售與運輸有關的成本（小吃店的營業成本是食材和進貨；營業費用是廣告宣傳、水電、店租等）。
營業毛利＝營業收入－營業成本／營業利益＝營業毛利－營業費用。
損益表的源頭是營業收入，比起毛利率，投資一家公司應該更重視營業利益率才對，因為這才能真正衡量一家公司從本業所賺取的利潤，以及一家公司的競爭性和經營績效。
營業利益率的應用
除了要觀察營收的表現要穩定成長之外，營業利益率是經營績效的表徵，營業利益率高低起伏太大的公司也不是一個值得投資的公司，如果一家公司營收創新高，但稅後淨利率卻逐季下滑，最後可能造成虧損（賣越多賠越多），所以當發現一家公司的營業利益出現大幅下滑趨勢時（較過去平均水準下滑三成以上），就是個大警訊了！
營收成長、營益率和股價的交互關係
如果一家公司經營好，營業利益率也保持穩定，但股價卻不漲，問題通常出在營收不具有成長性。股價的高低漲跌，並非受到淨利或每股盈餘的絕對數字高低影響，而是受到相對的成長或衰退趨勢所牽引（跟公司自己的過去表現相比進步還是退步？），有可能兩家EPS接近的公司，因為營業利益和營收的趨勢不同，造成股價完全不同。
營業利益＝營業收入＊營業利益率
所以，營業收入和營業利益率這兩者都必須穩定成長，股價才會往上漲。
一家公司的衰退情況有兩種：
- 景氣循環型的衰退，如營收衰退，但如果體質是好公司，有一天還是可以等到景氣回春。
- 經營與管理能力衰退：營業利益率的衰退，一旦發生這種衰退，就不只是景氣循環的問題了（例如低價搶單、原料價格暴漲、庫存管理不善、折舊暴增等等的問題）。
結論：投資人必須長期投資營益率相對穩定的高價族群，比較容易賺到錢，穩定的營益率代表公司穩定的經營績效，公司有長期穩定的經營績效（穩定且高水準的毛利率、稅後淨利率），才能從營收的消長估計損益。
有關業外收入
投資人的目的是要了解獲益的成長與否，站在穩健立場，最好將業外收入排除在外，許多項目屬於一次性或非常態性，所以不應該將業外收入作為評斷投資的標準（例如處分轉投資公司的持股，屬於一次性的收益），長線的股價終究得回歸本業。但營業外支出必須重視，因為巨大的業外支出往往是一家公司步入衰退，甚至倒閉的先兆。
稅前淨利率
稅前淨利率＝營業利益＋業外收入－業外支出
稅後淨利率
跟營業利益率相比，稅後淨利率在投資評價上的重要性比較低，因為兩者的差距是營業外收支，而業外收入和本業沒有關係。
若公司財務不穩定，市場會給予較低的本益比區間，通常本業獲利佔總獲利比重越高的公司，股價可以享受的本益比區間就越高，好的公司，營業利益率和稅前淨利率的差額相當固定。財務分析的本質就是一種合理預測的過程，當一家公司的財務表現波動過大使人無法掌握規律性時，市場會給予較差的評價，穩健的投資人應該減少投資這類公司。
關於EPS和股本
EPS=稅後淨利/股本＊10
公司辦理現金增資、發行可轉換、配股、併購等等會造成股本增加，假如一家公司EPS成長，同時也要注意股本有沒有同時增加（如果淨利成長5成，但股本卻增加1倍，那EPS反而會不增反降）。
EPS的盲點：EPS的預估應以未來一年的稅後淨利當基礎，而不是用過去一年的已知獲利來計算。
有關帳面現金
只單純看公司的帳面現金水位高，不能代表公司資產品質好或者公司有很高的投資價值（有可能是舉債而來），應該要檢視現金的來源。
有關應收帳款
應收帳款週轉率＝銷貨淨額/平均應收帳款
應收帳款週轉率越高越好，如果應收帳款週轉率長期下跌，表示該公司的應收帳款已經過高。但應收帳款週轉率的穩定並非股價上漲的保證，只是防禦型的指標，挑選股票時可以把應收帳款週轉率的穩定性做為選股參考。
有關存貨
存貨周轉率＝銷貨成本/當期平均存貨
存貨周轉率可以看出公司消耗存貨的速度，周轉率應該要逐步攀高或至少保持穩定，如果長期下跌，則表示存貨狀況惡化。庫存如果過多，很容易造成削價競爭和打消庫存呆帳，進而影響營業利益率。
存貨營收比＝當季存貨/該季的營業收入
這個指標可以看出公司多久能夠消耗掉庫存，營業收入包含成本和損益，所以隱含銷貨毛利越高的公司，存貨營收比越低，所以這個比率越低越好，如果逐季下降是好事。
速動資產＝流動資產－存貨
很多理財書籍會提到這個比率，可是作者提到其實很難從流動比率和速動比率預測一家公司的資產品質，因為流動資產包含現金（但可能是舉債和現金增資取得），也包含應收帳款（但有倒帳風險）和存貨（不能馬上變現），流動負債有應付帳款，但應付帳款高不等同償債能力差（所以這項其實不應該做為認定公司好壞的指標）。
有關折舊
折舊是影響一家公司EPS的重要關鍵，折舊的觀察重點分成：
- 折舊佔營業收入的比重（折舊負擔比率）：比重越高，代表廠商的毛利被折舊消耗殆盡的狀況越慘；比重越低，代表折舊對廠商的損益影響越低，通常折舊分布在銷貨成本和營業費用兩類支出項目內，折舊會侵蝕公司的營業毛利。
- 折舊佔固定資產比率和未折舊比率。
- 相同產業不同公司的未折舊比率比較：未折舊比率越高風險越高。
折舊佔營收比率低或未折舊比率低的公司，只要稍微接到新訂單或營收成長，對於稅前淨利和EPS幫助就比較可觀→所以盡量選擇折舊佔營收比率不要太高的公司（除非像是台積電這種好公司，雖然折舊比率不低，但營業利益率的比率更好，這樣代表公司可以把折舊轉換成更高的營業利潤）。
有關無形資產
台灣某些上市公司在對外購併或重大投資時，卻將投資中所產生的高額溢價或無法與市價相對應的巨額價差，轉到無形資產下，造成營運上的隱憂，所以無形資產會引爆財務地雷的原因，往往因為過高的購併價，所以無形資產過高的公司，或者無形資產突然暴增的公司，少碰為妙（無形資產通常較高的公司：生技、遊戲、中國內需收成股）。
有關負債
負債概括分成兩種
金融負債：短期借款、應付商業本票、長期負債。
和營業循環有關的負債：應付帳款和票據、應付費用、應付所得稅、遞延貨款等，這項負債是源於營業，會伴隨營業收入增加；而金融負債除非償還，否則不會降低，所以金融負債過高的公司，獲利會受到侵蝕。
買回庫藏股
買進庫藏股是一種減損帳上現金，且對本業毫無助益的行為，投資人得審慎評估公司買進的時機和動機。如果用正常的財務分析或邏輯推理都得不到公司買回庫藏股原因的話，則有罪推定。
這本書把投資需要注意公司財報的各項指標和如何判讀都整理出來，並且也點出很多新聞媒體上為了投資帶風向所寫出的錯誤報導內容，引導我們如何獨立思考報導的可信度和真實性，才不會被當韭菜買在股票最高點、賣在股票最低點。
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